Alpha Picks Thesis: CCL
Source: Google Sheet Tracking (Tab: CCL)
(03/11/24)
🔸 Carnival Corporation & plc (CCL) ☑ หุ้นบริษัทเรือสำราญรายใหญ่ของโลก
🔘 หุ้นขนาดใหญ่
🔘 แนวเติบโต
🔘 ความเสี่ยง: ปานกลาง
=======================================
🔸 หุ้นนี้มีดี?
▪ บริษัทเรือสำราญยักษ์ใหญ่แห่งวงการท่องเที่ยวทางทะเลรายนี้ โชว์ผลประกอบการ Q3 ทุบสถิติกำไรทุกด้าน! ด้วยรายได้มหาศาลกว่า 1 พันล้านจากช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว และกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ที่ปรับปรุงแล้วสูงถึง 600 ล้าน!
▪ ไม่ใช่แค่การปรับตัวเข้ากับพฤติกรรมผู้บริโภคยุคใหม่ แต่ยังรวมถึงกลยุทธ์การเพิ่มผลตอบแทนจากการขาย (Yield Optimization) ที่เฉียบคม ส่งผลให้ยอดใช้จ่ายบนเรือพุ่งสูงขึ้นถึง 6.7% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว
▪ บริษัทเตรียมแผนการเติบโตสุดอลังการในอีก 12 เดือนข้างหน้า หนึ่งในนั้นคือ การเปิดตัวเกาะส่วนตัวสุดหรู ที่จะเข้ามาเขย่าบัลลังก์คู่แข่งในตลาดเรือสำราญระดับโลก
=======================================
🔸 ภาพรวมของธุรกิจ:
▪ CCL คือ ผู้นำตลาดเรือสำราญโลกที่คว้าตำแหน่งหุ้น Quant-rated อันดับหนึ่งในกลุ่มโรงแรม รีสอร์ท และสายการเดินเรือ และ CCL ยังครองส่วนแบ่งรายได้ในตลาดเรือสำราญโลกกว่า 40% ด้วยกองเรือกว่า 90 ลำ ภายใต้แบรนด์ดังระดับโลกมากมาย ไม่ว่าจะเป็น Carnival Cruise Line, Princess Cruises, Holland America Line, Seabourn, P&O Cruises และ Costa Cruises บริษัทให้บริการผู้โดยสารเกือบ 13 ล้านคนต่อปี เดินทางสู่ท่าเรือหลายร้อยแห่งทั่วโลก
▪ จากวิกฤตสู่โอกาส CCL พลิกฟื้นธุรกิจจากผลกระทบของ COVID-19 อย่างน่าทึ่ง สร้างสถิติรายได้ใหม่ พร้อมอัตราการเข้าพักที่สูงเป็นประวัติการณ์ แม้ราคาหุ้นจะยังต่ำกว่าจุดสูงสุดในปี 2017 แต่ CCL ก็พร้อมเดินหน้าขยายธุรกิจอย่างต่อเนื่อง
▪ แผนการเติบโตสุดอลังการ โดยในปี 2025 เตรียมพบกับ Celebration Key เกาะส่วนตัวสุดหรูในบาฮามาส ที่สร้างขึ้นเพื่อ Carnival Cruise Line โดยเฉพาะ และการเปิดตัว Sun Princess Cruise Ship เรือสำราญสุดหรูในอเมริกาเหนือ
▪ ปัจจัยหนุนความสำเร็จ: 🔸 ราคาที่เข้าถึงได้: ท่องเที่ยวทางเรือกลายเป็นตัวเลือกที่น่าสนใจ ด้วยราคาที่เพิ่มขึ้นน้อยกว่าการท่องเที่ยวบนบก 🔸 เทคโนโลยีทันสมัย: อินเทอร์เน็ตผ่าน Starlink สิ่งอำนวยความสะดวกครบครัน ยกระดับประสบการณ์การเดินทางทางทะเล 🔸 พฤติกรรมผู้บริโภคเปลี่ยน: การเปลี่ยนแปลงทางประชากรศาสตร์ และไลฟ์สไตล์ ทำให้ผู้คนมองหา “ประสบการณ์” และ “ความคุ้มค่า” มากขึ้น
▪ ด้วยปัจจัยเหล่านี้ บวกกับตำแหน่งผู้นำตลาดที่แข็งแกร่ง CCL จึงพร้อมคว้าโอกาสในการเติบโต และครองใจนักเดินทางทั่วโลก!
=======================================
🔸 ทำไมถึงน่าลงทุน?
▪ CCL สร้างปรากฏการณ์พลิกฟื้นธุรกิจสุดยิ่งใหญ่! รายได้เพิ่มขึ้นสองเท่าในเวลาเพียงสองปี จาก EBITDA ติดลบ สู่การคาดการณ์กำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ $6 พันล้านในปีงบประมาณ 2024
▪ CCL มุ่งเน้น “เพิ่มผลตอบแทน” มากกว่า “ขยายกองเรือ” เพื่อสร้างสมดุลระหว่างการเติบโตของกำไร และการจัดการหนี้สินที่เกิดขึ้นในช่วงล็อกดาวน์
▪ ความสำเร็จที่จับต้องได้: 🔸 ยอดผู้เข้าชมเว็บไซต์พุ่ง 40% เทียบกับปี 2019 จากกลยุทธ์การตลาดที่เฉียบคม 🔸 ลูกค้าใหม่เพิ่มขึ้น 17% ตอกย้ำความสำเร็จในการเข้าถึงกลุ่มเป้าหมาย 🔸 อำนาจการกำหนดราคาที่แข็งแกร่ง ผลตอบแทนเพิ่มขึ้น 8.7% และยอดใช้จ่ายบนเรือเพิ่มขึ้น 6.7% เมื่อเทียบกับปี 2023 🔸 ยอดจองล่วงหน้าปี 2025 และ 2026 พุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ สะท้อนถึงความต้องการที่พุ่งสูงขึ้นอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน
▪ ปัจจัยหนุนการเติบโต: 🔸 Celebration Key: เกาะส่วนตัวสุดหรูในบาฮามาส พร้อมเปิดให้บริการในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 คาดว่าจะดึงดูดเรือสำราญ 19 ลำในปี 2026 มอบประสบการณ์สุดพิเศษเหนือระดับ พร้อมแข่งขันกับคู่แข่งในตลาด 🔸 เงินฝากของลูกค้าพุ่งสูงเกือบ $7 พันล้านใน Q3 สะท้อนถึงความเชื่อมั่นในแบรนด์ และศักยภาพในการเติบโตอย่างต่อเนื่อง
=======================================
🔸 ประสิทธิภาพการเติบโต
▪ CCL ประกาศผลประกอบการสุดยอดเยี่ยม ด้วย EPS ใน Q3 พุ่งสูงถึง 0.11 ใน Q2 พร้อมทำลายสถิติรายได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1 พันล้านจาก Q3/2024 และสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ถึง $75 ล้าน นับเป็นการทำลายสถิติรายได้ต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 7!
▪ นักวิเคราะห์จาก Wall Street 22 ราย ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปีงบประมาณ 2024 สะท้อนถึงความเชื่อมั่นในอนาคตที่สดใสของ CCL
▪ ความสำเร็จอันน่าทึ่งใน Q3: 🔸 กำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ที่ปรับปรุงแล้วสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 600 ล้าน เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว และสูงกว่าจุดสูงสุดเดิมเกือบ 1.75 พันล้าน สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ในเดือนมิถุนายนถึง $17 ล้าน 🔸 EBITDA ต่อหน่วย และกำไรจากการดำเนินงาน เพิ่มขึ้น 20% และ 26% ตามลำดับ แตะระดับสูงสุดในรอบ 15 ปี 🔸 โมเมนตัมแข็งเกร่ง โดย CCL สร้างผลตอบแทน 94% ในช่วง 1 ปีที่ผ่านมา แม้ราคาหุ้นจะอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ แต่ “กลยุทธ์โมเมนตัม” ชี้ให้เห็นว่า การที่หุ้นอยู่ที่ระดับสูงสุด ไม่ได้หมายความว่า “ซื้อมากเกินไป” และการที่หุ้นอยู่ที่ระดับต่ำสุด ไม่ได้หมายความว่า “ราคาถูก” เสมอไป
=======================================
🔸 การประเมินมูลค่าหุ้น:
▪ มูลค่าน่าดึงดูดใจเมื่อเทียบกับบริษัทอื่นๆ ในภาคธุรกิจเดียวกัน CCL ได้รับการจัดอันดับมูลค่าโดยรวมที่ “B-” สะท้อนถึงศักยภาพในการเติบโตที่สูง แต่ซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง
▪ อัตราส่วนราคาต่อกระแสเงินสด (Price/Cash Flow) ทั้งในช่วง 12 เดือนย้อนหลัง (TTM) และคาดการณ์ล่วงหน้า (FWD) อยู่ที่ 4.9x และ 5x ตามลำดับ ซึ่งต่ำกว่าค่ามัธยฐานของกลุ่มธุรกิจเดียวกันกว่า 50% บ่งชี้ว่า CCL มีราคาถูกมาก เมื่อพิจารณาจากกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง
▪ อัตราส่วนมูลค่ากิจการต่อ EBITDA (EV/EBITDA) ในช่วง 12 เดือนย้อนหลัง อยู่ที่ 9.7x เทียบกับ 11.2x ของกลุ่มธุรกิจเดียวกัน ยิ่งตอกย้ำว่า CCL มีมูลค่าที่น่าสนใจ เมื่อเทียบกับความสามารถในการทำกำไร
=======================================
🔸 ความเสี่ยง:
▪ แม้ CCL จะมีผลประกอบการที่แข็งแกร่ง แต่ก็ยังต้องเผชิญกับความท้าทาย เช่นเดียวกับบริษัทเรือสำราญอื่นๆ นั่นคือ “ภาระหนี้สิน” ที่สะสมมาตั้งแต่ช่วงล็อกดาวน์ จากวิกฤต COVID-19
▪ ความเสี่ยงที่ต้องจับตา: 🔸 หนี้สิน: แม้ CCL จะมีความคืบหน้าในการปรับปรุงโครงสร้างทางการเงิน โดยลดอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (leverage) ลง 2 เท่าในปีนี้ แต่ก็ยังต้องเผชิญกับการชำระหนี้ดอกเบี้ยสูง 2 งวดในปี 2025 และภาระหนี้ก้อนใหญ่ที่จะครบกำหนดในปี 2027 และ 2028 🔸 ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาค: ภาวะเงินเฟ้อ และความผันผวนทางเศรษฐกิจ อาจส่งผลกระทบต่อทั้งอุปสงค์ และต้นทุนในปี 2025 🔸 ราคาสินค้าโภคภัณฑ์: โดยเฉพาะราคาเชื้อเพลิง ที่อาจพุ่งสูงขึ้น ส่งผลกระทบต่อกำไรของบริษัท 🔸 ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และภัยธรรมชาติ อาจทำให้ความต้องการท่องเที่ยวทั่วโลกลดลง สร้างความท้าทายให้กับ CCL
=======================================
🔸 สรุป:
▪ CCL ผู้นำด้านการเดินเรือสำราญระดับโลก ได้รับการจัดอันดับ Quant-rated สูงสุด พร้อมที่จะคว้าโอกาสจากการเติบโตของอุตสาหกรรมท่องเที่ยว และพฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนแปลงไป โดยหันมาเลือก “วันพักผ่อนบนเรือสำราญ” มากขึ้น
▪ ผลประกอบการสุดประทับใจ โดย CCL โชว์ผลงานไตรมาส 3 สุดอลังการ ทำลายสถิติรายได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 2.8 พันล้าน
▪ ปัจจัยหนุนการเติบโต: 🔸 Celebration Key: เกาะส่วนตัวสุดหรูในบาฮามาส ที่จะเปิดให้บริการในปี 2025 เสริมความแข็งแกร่งให้กับ CCL ในตลาดเรือสำราญระดับโลก 🔸 ยอดจองล่วงหน้าที่แข็งแกร่ง: สะท้อนถึงความต้องการที่พุ่งสูง และความเชื่อมั่นในแบรนด์ CCL ต่อเนื่องไปจนถึงปี 2026 🔸 กลยุทธ์การเพิ่มผลตอบแทนที่ประสบความสำเร็จ: ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพในการทำกำไร และสร้างความได้เปรียบในการแข่งขัน 🔸 ความท้าทายและโอกาส: แม้ CCL จะต้องเผชิญกับภาระหนี้สิน แต่ด้วยการปรับปรุงโครงสร้างทางการเงิน มูลค่าที่น่าดึงดูดใจ และโมเมนตัมการจองที่แข็งแกร่ง ทำให้ CCL เป็นหุ้นที่มีศักยภาพในการเติบโตในระยะยาว
======================================= 🔹 ★𝓐𝓓𝓜𝓘𝓝★ : ผมเคยเป็นอดีตผู้ถือหุ้นทั้งของผู้นำอันดับ 1 อย่าง RCL และก็ตัวนี้ CCL โดยช่วงก่อนเกิดโควิดก็มีผลงานที่ดีประมาณนี้ครับ แต่พอเจอโรคระบาดที่ต้องเว้นระยะห่าง ทำอะไรไม่ได้เลย ถึงกับต้องขายเรือกิน! ทั้ง 2 หุ้นตัดปันผลเหี้ยน! ฝ่าวิกฤตได้ก็มาพร้อมหนี้สินก้อนโตอย่างที่ว่าโดยเฉพาะ CCL ที่มีความเสี่ยงเรื่องหนี้สูงอยู่ก่อนหน้าแล้ว
ธุรกิจนี้น่าลงทุนนะครับ และเป็นธุรกิจที่ผมชอบด้วย แต่ถ้าเกิดโรคระบาดอย่างโควิดที่ต้องเว้นระยะห่างก็ต้องบอกว่า “ตายสนิท” ผมเลยตัดสินใจไม่แตะต้องสายนี้อีกแล้ว แม้โรคระบาดมันไม่ได้เกิดบ่อยๆก็ตาม
ถ้ารับความเสี่ยงได้ก็ลงทุนได้ ธุรกิจระยะยาว และถ้าชอบจริงๆ ผมแนะนำลองพิจารณา RCL ควบคู่ไปด้วย เพราะพื้นฐานหุ้นดีกว่าค่อนข้างเยอะครับ
แนวรับ: 14, $11
=======================================
… ขอบคุณที่สนับสนุนครับ …
=======================================