Alpha Picks Thesis: SSRM
Source: Google Sheet Tracking (Tab: SSRM)
(20/06/25) 🔸 SSR Mining Inc. (SSRM) ☑ หุ้นบริษัทเหมืองแร่ที่เน้นการผลิตโลหะมีค่า โดยเฉพาะทองคำและเงิน
🔘 หุ้นขนาดกลางเริ่มต้น
🔘 แนวเติบโต
🔘 ความเสี่ยง: ปานกลาง-สูง
======================================= 🔸 หุ้นนี้มีดี?
▪ SSRM มีเหมืองทองคำ 5 แห่งกระจายอยู่ในอเมริกาเหนือ อาร์เจนตินา และตุรกี ล่าสุดเพิ่งเข้าซื้อกิจการใหม่ จนได้รับการขนานนามว่าเป็น”ผู้ผลิตทองคำรายใหญ่ อันดับ 3 ของสหรัฐฯ”
▪ ผลประกอบการล่าสุดของบริษัทถือว่าทำผลงานได้ดีมาก เพราะรายได้ไตรมาสแรกปี 2025 โตขึ้นถึง +37.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน บริษัทมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานถึง $85 ล้าน และยังมีสภาพคล่องทางการเงินที่ดี
▪ ถึงแม้ราคาหุ้นจะพุ่งขึ้นมากกว่า +70% ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา แต่ SSRM ก็ยังถือว่ามีมูลค่าที่น่าสนใจ เพราะค่า FWD PEG ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มอุตสาหกรรมมากกว่า 90% เลยทีเดียว!
▪ ด้วยปัจจัยบวกทั้งจากสภาพตลาดและความสามารถในการบริหารงาน ทำให้คาดว่ากำไรของบริษัทภายในสิ้นปีนี้ จะโตแบบก้าวกระโดดถึง 313% เมื่อเทียบกับปีก่อน
======================================= 🔸 ภาพรวมของธุรกิจ:
▪ SSRM หรือชื่อเดิมคือ Silver Standard Resources เป็นบริษัทเหมืองแร่ที่เน้นสำรวจ ผลิต พัฒนา และบริหารโครงการโลหะมีค่าทั่วโลก จุดเด่นของบริษัทนี้คือการทำเหมืองทองและเงินเป็นหลัก แล้วยังมีการผลิตทองแดง ตะกั่ว และสังกะสีในรูปแบบเข้มข้นด้วย
▪ ถ้าดูโครงสร้างธุรกิจ SSRM จะมีเหมืองหลัก 5 แห่ง ตั้งอยู่ในแหล่งแร่สำคัญของโลก ได้แก่
🔸 เหมือง Çöpler ที่ตุรกี 🔸 เหมือง Marigold ที่รัฐเนวาดา สหรัฐฯ 🔸 เหมือง Cripple Creek & Victor (CC&V) ที่รัฐโคโลราโด สหรัฐฯ 🔸 เหมือง Seabee ที่รัฐซัสแคตเชวัน แคนาดา 🔸 เหมือง Puna ที่ฮูจุย อาร์เจนตินา
▪ เหมืองเหล่านี้เป็นหัวใจในการผลิตทองคำในรูปแบบ Gold Doré (ทองคำกึ่งสำเร็จรูป) ซึ่งในปีที่แล้ว รายได้ของบริษัทประมาณ 67% มาจากทอง Doré นี้
▪ เหมือง CC&V ในโคโลราโดก็คือ ยุคตื่นทองที่เคยถูกเรียกว่า Pike’s Peak gold rush เพราะอยู่ใกล้ภูเขา Pike’s Peak ซึ่งในปี 1858 มีนักขุดทองกว่า 100,000 คนแห่กันไปหาโชคที่นั่น ซึ่งคนเหล่านี้ถูกเรียกว่า “Fifty-Niners” เพราะปี 1859 คือปีที่กระแสตื่นทองแรงสุดๆ และตอนนี้ SSRM ก็เป็นเจ้าของเหมืองสำคัญในพื้นที่นั้น
▪ นอกจากเหมืองหลักทั้ง 5 แห่ง SSRM ยังมีโครงการสำรวจและพัฒนาเหมืองใหม่ๆ ทั้งในเปรู สหรัฐฯ เม็กซิโก และแคนาดา เพื่อรองรับการเติบโตระยะยาว
▪ จุดแข็งของ SSRM คือมีสินทรัพย์หลากหลายและคุณภาพดี ช่วยลดความเสี่ยงจากปัญหาทางภูมิรัฐศาสตร์ที่บริษัทข้ามชาติอาจเจอ กลยุทธ์การเติบโตของ SSRM คือ ขยายกำลังผลิตทั้งจากการพัฒนาเหมืองเดิม เช่น โครงการ Hod Maden และการเข้าซื้อกิจการใหม่ๆ อย่าง CC&V
▪ บริษัทลงทุนอย่างต่อเนื่องในงานสำรวจและขยายอายุการใช้งานเหมือง เพื่อให้ฐานสินทรัพย์แข็งแกร่งและเติบโตต่อเนื่อง พร้อมกับรักษาสถานะทางการเงินที่มั่นคงและมีสภาพคล่องสูง
▪ โดยรวม SSRM เป็นบริษัทเหมืองแร่ที่มีการกระจายความเสี่ยงดี มีแผนเติบโตระยะยาวชัดเจน และเน้นการบริหารจัดการทางการเงินอย่างรอบคอบ
======================================= 🔸 ทำไมถึงน่าลงทุน?
▪ SSRM อยู่ในจังหวะที่เหมาะมาก เพราะตลาดทองคำกำลังร้อนแรงสุด ๆ ราคาทองทะลุ 3,675 ในปลายปี 2025 และไปถึง $4,000 กลางปี 2026 โดยสาเหตุหลัก มาจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ เงินเฟ้อที่ยังสูง และนโยบายการเงินของธนาคารกลางต่างๆ ทำให้ทองคำกลายเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่คนแห่เข้ามาถือ
▪ ในแง่การดำเนินงาน SSRM ก็เดินเกมรุกได้ดีมาก โดยเฉพาะการซื้อกิจการเหมือง Cripple Creek & Victor (CC&V) ที่ช่วยเพิ่มปริมาณสำรองแร่ของบริษัทถึง 85% และทำให้ SSRM กลายเป็นผู้ผลิตทองคำรายใหญ่เป็นอันดับ 3 ของสหรัฐฯ
▪ ด้านการผนึกกำลังกับโครงการพัฒนาเหมืองใหม่ๆ อย่าง Hod Maden ก็ช่วยให้บริษัทมีโอกาสขยายกำลังผลิตและเพิ่มกำไรได้อีกมาก โดยเฉพาะในช่วงที่ราคาทองสูงแบบนี้
▪ อีกจุดเด่นคือ SSRM กระจายเหมืองอยู่ในประเทศที่เสี่ยงต่ำ เช่น อเมริกาเหนือและอาร์เจนตินา ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงจากปัญหากฎระเบียบหรือการเมืองที่อาจกระทบกับการทำเหมือง นอกจากนี้บริษัทยังเน้นประสิทธิภาพในการดำเนินงาน ควบคุมต้นทุน และใส่ใจสิ่งแวดล้อม จนได้รับการยอมรับในกลุ่มอุตสาหกรรม
▪ ถ้าดูคะแนนวิเคราะห์จาก Seeking Alpha ก็จะเห็นว่า SSRM มีพื้นฐานธุรกิจแข็งแกร่งมาก ทั้งการเติบโตที่โดดเด่น มูลค่าหุ้นที่ยังถูกเมื่อเทียบกับกลุ่มเดียวกัน และความสามารถในการทำกำไรที่ดี
======================================= 🔸 ประสิทธิภาพการเติบโต
▪ ผลประกอบการ Q1 ปี 2025 SSRM มี EPS อยู่ที่ 0.09 แปลว่ากำไรกลับมาโตแรงสุดๆ กระแสเงินสดจากการดำเนินงานก็สูงถึง 39 ล้าน แสดงให้เห็นว่าบริษัทสามารถเปลี่ยนกำไรในบัญชีให้กลายเป็นเงินสดจริงๆได้ดีมาก
▪ ถ้ามองในระยะยาว นักวิเคราะห์คาดว่าอัตราการเติบโตของ EPS ในอีก 3-5 ปีข้างหน้าจะสูงถึง 84% ต่อปี ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มอุตสาหกรรมเดียวกันถึง 600% เลยทีเดียว และยังมีอัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น (ROE) ที่คาดว่าจะอยู่ที่ 25% ซึ่งถือว่าโดดเด่นมาก
▪ ในแง่ความยืดหยุ่นทางการเงิน SSRM มีสภาพคล่องรวมกว่า 60-100 ล้าน
▪ ด้านความสามารถในการทำกำไร บริษัทมีอัตรากำไรขั้นต้น (EBITDA Margin) ในช่วง 12 เดือนล่าสุดถึง 50% ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มอุตสาหกรรมถึง 185%
▪ สุดท้าย SSRM ยังยืนยันเป้าหมายปี 2025 ว่าจะผลิตทองคำรวม (Gold Equivalent) ได้ 410,000-480,000 ออนซ์ เพิ่มขึ้นจากปี 2024 ประมาณ 10% และยังมีเงินสดสำรองมากพอสำหรับการเติบโตในอนาคต
======================================= 🔸 การประเมินมูลค่าหุ้น:
▪ แม้ว่าราคาหุ้นจะขึ้นมามากกว่า 70% ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา แต่มูลค่าหุ้น SSRM กลับดูน่าสนใจมากขึ้น เพราะคะแนนประเมินมูลค่าหุ้น ขยับจากระดับ ‘C+’ ขึ้นมาเป็น ‘A’ ในช่วงเวลาเดียวกัน
▪ ที่น่าสนใจคือ ค่า FWD PEG (ซึ่งเป็นตัวชี้วัดว่าหุ้นแพงหรือถูกเมื่อเทียบกับการเติบโตของกำไรในอนาคต) ของ SSRM ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มอุตสาหกรรมเหมืองแร่ถึง 91% เรียกได้ว่าหุ้นนี้ยัง “ถูกกว่ากลุ่ม” แบบชัดเจน
▪ นอกจากนี้ อัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (Price/Book) ของ SSRM อยู่ที่ 0.8 เท่า ในขณะที่กลุ่มอุตสาหกรรมอยู่ที่ 1.5 เท่า แปลว่าราคาหุ้น SSRM ยังต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชีเมื่อเทียบกับกลุ่มเดียวกันอีกด้วย
======================================= 🔸 ความเสี่ยง:
▪ธุรกิจเหมืองแร่มีความเสี่ยงคล้ายกัน คือจากสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ เช่น เหตุการณ์ความขัดแย้งหรือการเมืองในประเทศที่มีเหมืองอยู่ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานได้
▪ ราคาสินค้าโภคภัณฑ์อย่างทองคำและเงินก็ผันผวนสูง ถ้าราคาตกลงมากๆ รายได้และกำไรของบริษัทก็จะลดลงตามไปด้วย อีกทั้งต้นทุนการผลิตเหมืองก็สูงขึ้นเรื่อยๆ ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ทำให้ต้องระวังเรื่องต้นทุนบานปลาย
▪ ยังมีความเสี่ยงเรื่องกฎระเบียบและสิ่งแวดล้อม เพราะธุรกิจเหมืองต้องปฏิบัติตามกฎหมายและมาตรฐานสิ่งแวดล้อมที่เข้มงวด ถ้าไม่ปฏิบัติตามก็อาจโดนปรับหรือถูกสั่งปิดเหมืองได้ รวมถึงปัญหาห่วงโซ่อุปทานที่อาจสะดุดจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์
▪ ธุรกิจเหมืองยังต้องใช้เงินลงทุนก้อนใหญ่ตั้งแต่แรก และกว่าจะคืนทุนก็ใช้เวลานาน ทำให้มีความเสี่ยงทางการเงินสูง
▪ ในช่วงหลัง SSRM ก็เจอเหตุการณ์ไม่คาดคิด เช่น ต้องหยุดเหมือง Seabee ชั่วคราวเพราะไฟป่า ทำให้การผลิตสะดุดและอาจกระทบกำไร อีกกรณีคือเหมือง Çöpler ในตุรกีเกิดเหตุแผ่นดินถล่มรุนแรงจนมีผู้เสียชีวิต ส่งผลให้บริษัทถูกฟ้องร้อง เสียชื่อเสียง และถูกหน่วยงานรัฐจับตาเข้มงวดมากขึ้น
======================================= 🔸 สรุป:
▪ SSRM เป็นบริษัทเหมืองแร่โลหะมีค่าระดับโลกที่มีเหมืองหลัก 6 แห่งกระจายอยู่ในอเมริกาเหนือ อาร์เจนตินา และตุรกี โดยบริษัทเน้นผลิตทองคำและเงินเป็นหลัก พร้อมกับผลิตทองแดง ตะกั่ว และสังกะสีในรูปแบบเข้มข้นด้วย
▪ บริษัทนี้แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งและการเติบโตอย่างรวดเร็ว โดยรายได้ในไตรมาสแรกปี 2025 เพิ่มขึ้นถึง 37.5% และมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานสูงถึง $85 ล้าน
▪ การเข้าซื้อกิจการเหมือง Cripple Creek & Victor ช่วยเพิ่มปริมาณสำรองแร่ของบริษัทขึ้นถึง 85% และทำให้ SSRM กลายเป็นผู้ผลิตทองคำรายใหญ่อันดับ 3 ของสหรัฐฯ
▪ หุ้นของ SSRM มีมูลค่าที่น่าสนใจและมีโอกาสเติบโตสูง โดยคาดว่าอัตราการเติบโตของกำไรต่อหุ้นในระยะยาวจะอยู่ที่ 84% ต่อปี และได้ประโยชน์จากแนวโน้มราคาทองคำที่ดี โดยนักวิเคราะห์สถาบันคาดว่าราคาทองจะพุ่งไปถึง $3,675-4,000 ต่อออนซ์ในช่วงปี 2025-2026
▪ ภาพรวมนี้สะท้อนให้เห็นถึงพื้นฐานธุรกิจที่แข็งแกร่งและแนวโน้มราคาหุ้นที่เป็นบวกในช่วงปีที่ผ่านมา ทำให้ SSRM เป็นตัวเลือกที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนในกลุ่มเหมืองแร่ทองคำ
======================================= 🔹 ★𝓐𝓓𝓜𝓘𝓝★ : ล่าสุดเหมือง Seabee ในแคนาดากลับมาดำเนินงานอีกครั้ง หลังจากต้องหยุดชั่วคราวประมาณสองสัปดาห์เพราะไฟป่าทำให้ไฟฟ้าดับครับ โชคดีที่ไม่มีความเสียหายต่อเหมืองและระบบไฟฟ้าก็กลับมาเป็นปกติแล้ว ซึ่งถือเป็นสัญญาณบวก เพราะจะช่วยให้การผลิตทองคำของบริษัทกลับมาเดินหน้าได้ตามแผน และไม่กระทบต่อรายได้ในระยะยาว
ผลประกอบการล่าสุดของ SSRM ถือว่าเด่นมาก หลังจากที่ขาดทุนหนักในปีก่อน แต่ตอนนี้เจอปัญหาจากเหตุการณ์เหมือง Çöpler ในตุรกีที่เกิดอุบัติเหตุแผ่นดินถล่มรุนแรงเมื่อ 13 กุมภาพันธ์ 2024 ทำให้มีผู้เสียชีวิต 9 ราย และต้องหยุดดำเนินงานทั้งหมด
ส่งผลให้การผลิตทองคำของบริษัทลดลงต่ำสุดในรอบหลายปี และยังไม่แน่ชัดว่าเหมืองนี้จะกลับมาดำเนินงานได้เมื่อไร? เพราะต้องรอผลสอบสวนและอาจต้องเผชิญกับค่าปรับหรือข้อจำกัดเพิ่มเติมจากทางการตุรกีครับ นอกจากนี้ เหมืองเก่าอย่าง Marigold และ Seabee ก็มีแนวโน้มต้นทุนที่สูงขึ้น ส่วนเหมือง Puna ในอาร์เจนตินายังสร้างผลงานดีต่อเนื่องในฝั่งเงิน แต่ SSRM ยังต้องเร่งควบคุมต้นทุนและบริหารความเสี่ยงจากสินทรัพย์เดิมควบคู่ไปกับการขยายกิจการใหม่
*** เพื่อนๆที่จะลงทุนหุ้นแนวนี้ต้องทำใจเรื่องความผันผวนตามสถานการณ์ทุกอย่างที่กระทบราคาทองคำ รวมถึงดัชนีราคาทองคำเช่นกัน ***
ปัจจุบันราคา SSRM อยู่ที่ $13.02 เพิ่มขึ้น +184.39% ใน 1 ปีที่ผ่านมา