LLY — Eli Lilly and Company

TL;DR (raw crawl 9 ก.ย. 26): ราคาล่าสุด ** $1, 123.91 * * \cdot ตอนทำรายงาน$ 1,159.88 (9/1) · มุมมอง ▲ Bullish · สถานะแผน: ราคาเข้าโซนไม้แรกแล้ว เคสหลัก: โต ~50% ที่ $1T + margin 29%→50%, เสี่ยง realized price -36% นอกสหรัฐ

ราคาล่าสุด 9 ก.ย. 26: $1, 123.91 (รายงานเขียนตอน$ 1,159.88 ปิด 31 ส.ค. 26; -3.1% จากราคารายงาน) · มุมมอง ▲ Bullish (พื้นฐาน 9/10 · Momentum 8/10 · ความเสี่ยง medium)
52wk $712.05-$ 1,292.65 · Market cap ~ $1.04 T (bi o p ha r ma รายแรกที่แตะ$ 1T) · P/E TTM ~39x (EPS TTM $29.79) / f or w a r d 32 x (g u i d an ce E P S$ 35.50-36.50) — แพงกว่า big pharma ส่วนใหญ่ (~10-20x) · รายได้ TTM $79.7 B + 49.6$ 1,270-1,315 (upside ~10-13%) ช่วง $850-1,600
สถานะแผน: ราคาเข้าโซนซื้อไม้แรก ($1,110-1,130) แล้ว และเงื่อนไขครบ (ยืนยัน 3 / อ่อนลง 1 / ยังบอกไม่ได้ 2)

สรุปภาพรวม (รายงาน 2026-09-01 · ทบทวน 2026-09-09)

กรณีหายาก: บริษัท $1.04 T ที่รายได้ T T M ยังโต 50$ 850 (bear, ~24x) ถึง ~ $1, 610 (b u l l) เทียบ$ 1,159.88 — ความเสี่ยงของ “หุ้น” สูงกว่าความเสี่ยงของ “กิจการ” อย่างมีนัย · รอบทบทวน 9 ก.ย.: JPM ยกประมาณการ 2027 เป็นรายได้ $105.67 B / E P S$ 50.99 คงเป้า $1,400 (เตือนแข่งขันแรงขึ้น); Foundayo ~44,000 ใบ/สัปดาห์ (+8%) แต่ยังตาม Novo ยาเม็ด ~181,000 ใบ (ส่วนแบ่งใบสั่งใหม่ 21.5%); เปิดขาย Foundayo อังกฤษ £100-120/เดือน (ยาฉีด ~£330); ผลทดลอง 52 สัปดาห์ต่อยอดตัวยาหลักไปโรคสะเก็ดเงิน — ภาพใหญ่เหมือนเดิม สิ่งที่อ่อนลงคือความคาดหวังยาเม็ดจะทำระดับพันล้านดอลลาร์/ไตรมาสเร็ว (ยังไม่ถึงขั้นล้มแนวคิด) ราคาย่อ 3.1% เข้าโซนไม้แรกพอดี · รอบหน้าดู: ใบสั่งยา Foundayo รายสัปดาห์, ผลตัดสิน FDA CagriSema ของ Novo Q4, งบ Q3 29 ต.ค. (ยอด Foundayo ก้อนแรกวัดได้จริง)

ราคาที่น่าสะสม — แบ่งไม้ 1/2/3 (แบ่งตามระดับ multiple)

ไม้	โซนราคา	น้ำหนัก	แก่นเหตุผล	เงื่อนไข
ไม้ 1	$1,110-1,130	30%	≈30-32x ของ guidance EPS กลาง $36 (หรือ 28 - 30 x ของ u n d er l y in g$ 38.5 ไม่รวม IPR&D) — จ่าย premium สำหรับการโต ~50% ที่ยืนยันด้วยการปรับเป้าขึ้น 2 ครั้ง	ราคาย่อจากข่าว noise ระยะสั้น (เช่นดีล M&A/IPR&D กรณี Merida -2%) โดย guidance และส่วนแบ่งตลาดหลักไม่เปลี่ยน — ครบแล้วตามรอบทบทวน 9 ก.ย. (ข้อควรระวัง: ส่วนแบ่งใบสั่งใหม่ Foundayo 21.5%)
ไม้ 2	$980-1,010	35%	≈26-29x × EPS $36— m u l t i pl e หดจากความกังวล r e a l i z e d p r i ce (ตรง ba se ทฤษฎี P r i c in g S q u eez e$ 1,020) แต่ยังสูงกว่ากลุ่ม big pharma มาก; ต่ำกว่า consensus $1,270-1,315 ราว 20-25%	ย่อจาก multiple compression (เงินหมุนออกจาก growth/กังวลราคายา) แต่งบไตรมาสล่าสุดยังโชว์ volume โต >30% และรายได้เข้าเป้า $85-87B
ไม้ 3	$840-870	35%	≈23-25x × EPS $36— โซน b e a r ของทั้งทฤษฎี G r o w t h ($ 900) และ Pricing Squeeze ( $850) ตรงเป้าฝั่งต่ำสุด$ 850; ยังเหนือ 52wk low $712 (~20x) ที่ต้อง thesis พังจริงจึงไปถึง	ลงแรงจากความกลัว (guidance ผิดหวังเล็กน้อย/ข่าวนโยบายราคายา) แต่ตรวจแล้ว volume ยังโต >20-25%, retatrutide เดิน FDA ตามแผน, ส่วนแบ่งสหรัฐยัง >55%

หยุดสะสมทุกไม้ (ไม่ว่าราคาถูกแค่ไหน) เมื่อ thesis พัง: (1) volume growth รวมหลุดต่ำกว่า ~20% หรือ price decline แซง volume จนรายได้พลาด guidance (2) retatrutide โดน FDA ตีกลับ/ประเด็น safety ใหม่ หรือ Foundayo ramp ล้มเหลวชัดเจน (3) tirzepatide เจอปัญหา safety/supply ระดับ franchise (โมเลกุลเดียว ~56%) (4) นโยบายราคายา (IRA/MFN) เปลี่ยนสมการกำไรระยะยาวแรงกว่าที่ guidance รองรับ

ทำธุรกิจอะไร

HQ Indianapolis, Indiana · พนักงาน ~50,000 (2025) · CEO David A. Ricks (Chair & CEO ตั้งแต่ 2017) · บริษัทยานวัตกรรมปลายน้ำสุด value chain (เจ้าของสิทธิบัตร/โมเลกุล/แบรนด์เอง) — gross margin ~83-86% · 5 กลุ่มโรค: cardiometabolic, oncology (Verzenio, Jaypirca), immunology (Taltz, Ebglyss, Omvoh), neuroscience (Kisunla — Alzheimer’s), pain · หัวใจ: tirzepatide (dual GIP/GLP-1) = Mounjaro (เบาหวาน) + Zepbound (โรคอ้วน) — ยาขายดีที่สุดโลกปี 2025 (> $36.5 B); ปี 2026 เสริม F o u n d a y o (or f or g l i p r o n) ยาเม็ด G L P - 1 ตัวแรกกินได้โดยไม่มีข้อจำกัดอาหาร / น้ำ + r e t a t r u t i d e (t r i pl e a g o ni s t) ผ่าน P ha se 3 ยื่น F D A Q 12027 \cdot M o a t : (1) สิทธิบัตร t i r z e p a t i d e / or f or g l i p r o n ยาวถึงกลางทศวรรษ 2030 s + ประสิทธิภาพคลินิกเหนือคู่แข่ง (2) กำลังผลิต in cr e t in ลงทุนหลายหมื่นล้าน (ส่วนขยาย I n d iana$ 4.5B ล่าสุด, FDA เลือกเข้า pilot program) (3) LillyDirect ขายตรงถึงผู้บริโภค (4) pipeline ต่อเนื่อง + R&D > $13B/ปี + M&A เติมพอร์ต (Merida$ 2.88B) · ผลิตภัณฑ์ (FY2025): Mounjaro $23.0 B 35$ 9.9B — ต่างประเทศ $5.2 B แซงสหรัฐแล้ว; ได้ข้อบ่งใช้ลดความเสี่ยงหัวใจ); * * Z e p b o u n d$ 13.5B ~21% +175% (Q2 26 +44% เป็น $4.9 B — ราคาสุทธิลดจาก a ccess กว้างขึ้น, M e d i c a r e B r i d g e$ 50/เดือน); Verzenio $5.7 B 9$ 23B ~35% (Trulicity ถดถอย — ย้ายผู้ป่วยไป Mounjaro; Ebglyss/Kisunla/Jaypirca/Omvoh ช่วง launch ramp) · รายงาน segment เดียวแต่แยกภูมิศาสตร์ชัด: Q2 2026 สหรัฐ $14.4 B (+ 33$ 8.6B (+80%, volume +113% แต่ realized price -36% จากการตั้งราคาเข้าถึงตลาดใหม่)

งบ 5 ปี ($M)

รายการ	2021	2022	2023	2024	2025
รายได้	28,318	28,541	34,124	45,043	65,179
%YoY	+15.4%	+0.8%	+19.6%	+32.0%	+44.7%
Gross margin	75.4%	76.8%	79.2%	81.3%	83.0%
Operating margin	29.2%	30.3%	30.3%	37.8%	45.6%
กำไรสุทธิ	5,582	6,245	5,240	10,590	20,640
EPS diluted	$6.12	$6.90	$5.80	$11.71	$22.95

รายได้ CAGR ~23% แต่กำไรโตเร็วกว่ามาก; EPS เกือบ 4 เท่าใน 2 ปีหลัง; จุดสะดุดเดียวปี 2023 จาก acquired IPR&D ก้อนใหญ่ (pattern ยังเกิดซ้ำ — Q2 2026 โดน $3.03/ หุ้น) \cdot * * งบดุล : * * หนี้รวมเพิ่มเกือบ 3 เท่าเป็น$ 43.9B (สิ้นปี 2025) จาก capex โรงงาน incretin + M&A แต่หนี้สุทธิ $36.4 B \approx 1.2 x ของ o p er a t in g in co m e ปี 2025 ($ 29.7B) — บริหารได้สบาย; เงินสด $7, 268 M; e q u i t y$ 9,155M → $26, 535 M (B V P S$ 9.94 → $29.65; R O E 107$ 16.8B (TTM $28.1 B เร่งแรง), c a p e x$ 7.8B (TTM $9.9 B — สร้างโรงงานหนัก), F C F F Y 2025$ 9.0B (~43% ของกำไรสุทธิ; TTM $18.2 B — co n v er s i o n ดีขึ้นเร็ว), ปันผล$ 5.4B + ซื้อหุ้นคืน $4.1B (FY2025)

สถานะปัจจุบันและเป้าหมาย

Q2 2026 (5 ส.ค.): รายได้ $23.0 B + 48$ 9.9B (+91%), Zepbound $4.9 B (+ 44$ 7.94 (+26%), non-GAAP $8.38 (+33% แม้รับภาระ IPR&D 4 ดีล); gross margin 85.8% (+1.5 pt); ตัวขับคือ volume (+37% รวม, +113% นอกสหรัฐ) หักล้าง realized price ที่ลด (นอกสหรัฐ -36%)

รายการ	FY2025 จริง	เป้าเริ่มต้น (ก.พ. 26)	เป้าหลัง Q1 (เม.ย. 26)	เป้าล่าสุด (ส.ค. 26)
รายได้	$65.2B	$80-83B	$82-85B	$85-87B
EPS non-GAAP	$24.21	$33.50-35.00	$35.50-37.00	$35.50-36.50*

*รวมภาระ IPR&D $3.03/ หุ้นจาก Q 2— u n d er l y in g ถูกปรับขึ้น \cdot ณ 31 ส . ค .2026 : ma r k e t c a p$ 1.04T, P/E TTM ~39x / forward ~32x; pipeline: Foundayo อนุมัติ เม.ย. 2026 (first mover oral, ราคา $25 - 349/ เดือน, ผลิตสเกลง่าย), r e t a t r u t i d e ลดน้ำหนักถึง 30.3$ 50/เดือน; M&A: Merida ($2.88B autoimmune) + ดีลอีก 4 รายใน Q2

ตัวหนุน / ความเสี่ยง

หนุน: Tirzepatide ยังเร่ง (~ $14.9 B ใน Q 2 เดียว; ตลาดต่างประเทศเพิ่งเริ่ม v o l u m e + 113$ 25-349/เดือน เปิด TAM มหาศาล); Medicare Bridge ปลดล็อกผู้สูงอายุ; retatrutide (30.3%, BLA Q1 2027) ต่ออายุความเป็นผู้นำอีกรุ่น; operating leverage (margin 29% → ~50% TTM, FCF TTM $18.2B); กระจายพอร์ตด้วย M&A (Merida + 4 ดีลใน Q2)
เสี่ยง: แรงกดราคา — realized price นอกสหรัฐ -36% ใน Q2 + ข้อตกลงรัฐบาล (พ.ย. 2025) + MFN กดราคาต่อหน่วยระยะยาว; กระจุกตัว tirzepatide ~56%+ ของรายได้ (10-K ระบุ risk factor เอง); การแข่งขัน — Novo (oral Wegovy, CagriSema), big pharma รายอื่น, compounding/generic semaglutide; valuation premium 39x — ถ้าโตชะลอ/พลาด de-rating แรง; IPR&D ผันผวน (Q2 $3.03/ หุ้น) + หนี้รวม$ 43.9B; นโยบาย/ภูมิรัฐศาสตร์ (tariffs ยานำเข้า, IRA/Medicare รอบถัดไป)

บทวิเคราะห์ (สรุป)

มุมมอง ▲ Bullish · พื้นฐาน 9/10 · Momentum 8/10 · ความเสี่ยง medium — เติบโต ~50% ที่ขนาด $1 T, มาร์จิ้นขยายต่อเนื่อง, ผู้นำตลาดที่ T A M ยังโต (ตลาดยาอ้วนถูกคาดโต >$ 100B ภายในทศวรรษนี้), pipeline หลายรุ่น, งบดุลจัดการได้; โมเมนตัม 8/10 จากปรับเป้าซ้ำและข่าวหนุนต่อเนื่อง — ไม่เต็ม 10 เพราะราคาย่อรับดีล Merida และ realized price เป็น narrative เชิงลบที่ตลาดจับตา; ธุรกิจเองเสี่ยงต่ำ แต่กระจุกตัวโมเลกุลเดียว + valuation premium + ความเสี่ยงนโยบายราคายา ยกระดับความเสี่ยง “หุ้น” สูงกว่า “กิจการ” อย่างมีนัย

ทฤษฎี 3 ข้อ

GLP-1 Dominance: volume ชนะราคา และยังไม่จบรอบ (confidence 72, 6-15 เดือน): ผู้ชนะสงคราม GLP-1 ทั้ง 3 มิตร — ยาฉีด (tirzepatide ส่วนแบ่งสหรัฐ 60.9%), ยาเม็ด (Foundayo อนุมัติก่อน oral Wegovy), รุ่นถัดไป (retatrutide 30.3% BLA Q1 2027); เครื่องยนต์ที่ตลาดประเมินต่ำ: ต่างประเทศ (Mounjaro นอกสหรัฐ $5.2 B แซงสหรัฐ, v o l u m e + 113$ 25-349 ควรทำได้ · **BEAR $900 (- 22$ 1,320 (+14%, 50%) / BULL $1, 580 (+ 36$ 48 (รายได้ ~ $105 B + 22$ 105.67B/ $50.99) \times 33 x \approx$ 1,580; base: EPS 2027 ~ $44 \times 30 x \approx$ 1,320 ใกล้ consensus; bear: โต 2027 เหลือ ~10-12% → 25x × EPS 2026 ~ $36 \approx$ 900
Pricing Squeeze + Concentration: โมเลกุลเดียวแบก 56% ของรายได้ (confidence 65, 6-18 เดือน; มุมตรงข้าม): การโตตอนนี้คือ “volume วิ่งหนีราคา” — realized price นอกสหรัฐ -36%, ข้อตกลงรัฐบาล + MFN + Medicare Bridge $50 + F o u n d a y o ราคาต่ำล้วนกด b l e n d e d p r i ce เชิงโครงสร้าง; t i r z e p a t i d e 56$ 850 (-27%, 25%) / BASE $1, 020 (- 12$ 1,215 (+5%, 35%)** — bull: ความเสี่ยงราคาไม่ปะทุ, forward ~32x × underlying 2026 ~ $38 \approx$ 1,215; base: multiple ~28x × guidance กลาง $36.5 \approx$ 1,020; bear: price decline แซง volume ในบางตลาด + guidance 2027 ต่ำกว่าคาด → 23-24x × ~ $36 \approx$ 850
Pipeline ต่ออายุ Premium: Foundayo + Retatrutide คือใบต่ออายุ P/E 30x+ (confidence 62, 9-18 เดือน): หุ้น 39x TTM/32x forward ถูกตัดสินด้วยคำถาม “การเติบโตจบเมื่อไหร่” — premium อยู่หรือไปขึ้นกับการพิสูจน์ว่า franchise ไม่จบที่ tirzepatide: Foundayo ต้องโชว์ ramp จับต้องได้ครึ่งหลังปี 2026 (ตอนนี้ ~44,000 ใบ/สัปดาห์ ส่วนแบ่ง 21.5% — ยังตามหลัง) และ retatrutide (30.3% แรงสุดในตลาดตามข้อมูล Phase 3) ต้องเดิน FDA ตามแผน Q1 2027 โดยไม่มีประเด็น safety; ถ้าทั้งสองผ่าน ตลาดเห็นการเติบโต 3 รุ่นซ้อน (สิทธิบัตรถึงกลางทศวรรษ 2030s) และยอมจ่าย 30x+ ต่อ; ถ้าสะดุด premium รื้อทันทีเพราะไม่มีอะไรรองรับ 39x นอกจากอนาคต · สัญญาณพัง: FDA ขอข้อมูลเพิ่ม/ชะลอ retatrutide, Foundayo ต่ำกว่า run-rate ที่ตลาดคาดหลายไตรมาส, head-to-head CagriSema/oral Wegovy ลบความได้เปรียบคลินิก · **BEAR $960 (- 17$ 1,320 (+14%, 45%) / BULL $1, 610 (+ 39$ 46 ≈ $1, 610 (sce na r i o T I K R$ 2,100 มองข้าม horizon); base: pipeline ตามแผนแต่ตลาดรออนุมัติจริง → 30x × ~ $44 \approx$ 1,320; bear: ตัวใดตัวหนึ่งสะดุด → 25x × ~ $38 - 40 \approx$ 960 (de-rate โดยธุรกิจหลักยังไม่พัง)

โซนเป้ารวม 3 ทฤษฎี

แย่สุด 850–960 USD · กรณีฐาน 1,020–1,320 USD · ดีสุด 1,215–1,610 USD

ข้อจำกัด + แหล่ง

วิเคราะห์จากข้อมูล research.json เท่านั้น ไม่ได้ตรวจงบเต็ม/10-K โดยตรง (SEC.gov บล็อกการ fetch ต้องอ้างผ่านแหล่งรอง); ไม่มีรายละเอียด R&D/SG&A Q2 2026 และไม่มี EBITDA ตรง (leverage เทียบ operating income แทน); ตัวเลขบางจุดคลาดเคลื่อนระหว่างแหล่ง (จำนวนหุ้น ~892M vs ~941M, %โต Zepbound +44% vs +46%, จำนวนพนักงาน) — ใช้ค่าตามที่ research team เลือก; ราคา $1,159.88 เป็นปิด 31 ส.ค. 2026 ก่อนตลาดเปิด; ไม่มี sentiment/technical รายวัน — ประเมิน momentum จากทิศทางข่าว/ผลประกอบการ/ตำแหน่งราคา 52 สัปดาห์ · 17 แหล่งข้อมูล

เชื่อมโยง: tee-stock-kb index • ฉบับเต็ม: sources/tee-stock-research/tee-stock-research_synthesis_15-tickers.md • raw: sources/tee-stock-research/stock_LLY.txt

Sei KB

รายการหน้า

LLY