NVDA — NVIDIA Corporation
TL;DR (raw crawl 9 ก.ย. 26): ราคาล่าสุด **224.41 (2026-09-03, – Neutral) | รายงานเขียน 2026-09-02 @ 212-216) ~3.9%; จะกลับมาดูเมื่อย่อแตะ $216 หรือถ้างบเปิดเผยว่า NVDA ต้องรับผิดชอบหนี้ก้อนแรกแทนบริษัทที่กู้ไปซื้อชิปของตัวเอง | สมมุติฐาน: ○3 Neutral · พื้นฐาน 8/10 · Momentum 8/10 · ความเสี่ยง high
- ราคา/สถานะ: ล่าสุด 217.55 (+3.1%) | ทบทวน: ยังไม่ต้องทำอะไร — ราคาสูงกว่าโซนไม้แรก (216 หรือถ้างบเปิดเผยว่า NVDA ต้องรับผิดชอบหนี้ก้อนแรกแทนบริษัทที่กู้ไปซื้อชิปของตัวเอง | สมมุติฐาน: ○3
- Verdict/คะแนน: Neutral · พื้นฐาน 8/10 · Momentum 8/10 · ความเสี่ยง high
- ธุรกิจ: แพลตฟอร์ม accelerated computing ครบวงจร (fabless ที่ TSMC) — CUDA นักพัฒนา 5 ล้าน+ · เซกเมนต์ใหม่ FY2027: Data Center 89.0B Q2 FY27 (~90% → ~93%, +117% YoY) และ Edge Computing 16.0B (+41%), ProViz 2.3B (+39%) · จีน DC compute = ศูนย์ทุก guidance · HQ Santa Clara · ~42,000 พนักงาน · CEO Jensen Huang
- งบ 5 ปี (FY2022→FY2026): รายได้ 215,938M (+61.4/+0.2/+125.9/+114.2/+65.5%) · GM 64.9% → 71.1% · op margin 37.3% → 60.4% (ต่ำสุด 20.7% FY2023; TTM 65.2%) · net margin 55.6% (FY2026) · EPS 4.90
- งบดุล/เงินสด: net cash 23.6B (Q2 FY27) — หนี้รวมกระโดดจาก 38.9B โดยยังไม่ทราบสาเหตุ (ต้องรอ 10-Q) · CFO FY2026 96.58B (~80% ของกำไรสุทธิ; TTM 41.1B, Q2 FY27 ~99.0B) · ปันผล $0.25/หุ้น
- ไตรมาสล่าสุด/guidance: Q2 FY2027 (สิ้นสุด 26 ก.ค. 2026) รายได้ 92.2B · DC 2.22 (คาด 2.46 สูงกว่า non-GAAP ผิดปกติ (ส่วนต่าง ~108B ±2% (GM 74.0% ±50bps) | กรอบ FY2028 จาก CFO: โต ~70% เทียบ consensus 44% (FY27 ~673B)
- มูลค่าหลัก: ราคา 164.07-236.54 · mcap ~302.97B +83% · EPS TTM 325.99 (upside ~48%; ต่ำสุด Deutsche Bank $220)
- โซนสะสม (กันเงินสำรอง ~10%): ไม้ 1 35% 13.5 / 23x EPS FY27 108B ±2% + GM ≥73.5% — ถ้าเข้าก่อนงบจำกัดครึ่งหนึ่งของ 35%) | ไม้ 2 35% 38.9B ได้ + CDS/credit spread Oracle/hyperscaler ไม่ขยาย + GM >72%) | ไม้ 3 20% 164.07; จงใจเล็กกว่าปกติเพราะเส้นทางราคานี้มักคือทฤษฎีที่ 2 เป็นจริง (bear $150); เงื่อนไข: Oracle ไม่ถูกลดต่ำกว่า BBB-, หุ้นกู้ AI ยังออกได้, GPU มือสองไม่ร่วง >30% ครึ่งปี, NVDA ไม่ประกาศรับ first-loss ใน SPV)
- แผนใช้ไม่ได้เมื่อ: CFO ถอนกรอบ FY2028/หรือ guide <8% QoQ · GM <70% ติด 2 ไตรมาส · สัญญาณวงจรการเงิน AI (Oracle/AI issuer ถูกลดอันดับ <BBB-, CDS จุดสูงใหม่, หุ้นกู้ AI คาดออก 14B, GPU มือสองร่วงจนลดอายุค่าเสื่อม 5-6 ปีเหลือ 3 ปี, BIS/IMF/FSB/Fed คุม SPV) · 10-Q เปิดเผย first-loss/contingent liability ระดับหลายแสนล้าน · MTM เงินลงทุน AI labs กลับด้านเป็นขาดทุนใหญ่
- ทฤษฎี 3 ข้อ: (1) Supply-constrained compounder — คอขวดคือ TSMC/HBM ไม่ใช่ดีมานด์ (Huang: ดีมานด์จริงมากกว่า 70% มาก) — มั่นใจ 68%, 9-15 เดือน: BEAR 280 (+29%, 45%) / BULL 500B ตั้ง SPV ร่วมกับ Blackstone/Apollo/KKR/BlackRock/Brookfield/Goldman + ลงเงิน 250B = ดีมานด์บางส่วนเป็นดีมานด์ที่บริษัทออกเงินทุนให้เกิดเอง — มั่นใจ 58%, 12-24 เดือน: BEAR 250 (+15%, 45%) / BULL 73B; margin จะถูกทดสอบก่อน revenue — มั่นใจ 62%, 12-24 เดือน: BEAR 265 (+22%, 45%) / BULL $340 (+56%, 30%)
- ความเสี่ยงกระจุกตัว: Data Center ~93% ของรายได้ · ลูกค้าตรง 2 ราย = 36% (FY2026) · hyperscaler 4 ราย ~40% ซึ่งทุกรายทำชิปแข่ง (TPU/Trainium/Maia/MTIA)
เชื่อมโยง: tee-stock-kb index • ฉบับรวมชุด B: sources/tee-stock-research/synthesis_stocks_B_2026-09-09.md • raw: sources/tee-stock-research/stock_NVDA.txt