RGTI — Rigetti Computing, Inc.
TL;DR (รอบทบทวน 2 — 9 ก.ย. 26): ราคาล่าสุด **15.83 (9/9) · มุมมองเปลี่ยน ▼ Bearish → – Neutral · สถานะแผน: ยังไม่ต้องทำอะไร — ยังเหนือไม้ 1 ใหม่ 100M ปิดจริง (เงินงวดแรก 56.1M ผูก milestone ถึงปี 2031) — สถานะยุทธศาสตร์ดีขึ้น แต่สมการมูลค่าไม่เปลี่ยน: “รอราคา ไม่ใช่รอข่าว” Neutral · พื้นฐาน 4/10 · Momentum 4/10 · ความเสี่ยง high
รอบทบทวน 9 ก.ย. (ครั้งที่ 2) — เว็บ re-run รายงานใหม่: Bearish → Neutral
-
แก่นใหม่ของรายงาน: หลังปิดดีล CHIPS = “สถานะยุทธศาสตร์ดีขึ้น แต่สมการมูลค่าไม่เปลี่ยน” · เงินสด+เงินลงทุน 7.7M (runway 6-8 ปี ที่ burn non-GAAP ~43.9M, อีก $56.1M ผูก milestone ที่ไม่เปิดเผยสาธารณะถึงปี 2031 · ความเสี่ยงใหม่: clawback ทำให้เคสเลวร้ายเป็น “เสียหุ้นด้วย เป็นหนี้ด้วย” + รัฐสวมสามหมวก (ผู้ถือหุ้น/เจ้าหนี้มีเงื่อนไข/ผู้คุม)
-
ทฤษฎีรันใหม่: แย่สุด 16.5-18.5 / ดีสุด 13.4M (เทียบ IonQ ~50x) · best-price คะแนน 58.7 ขึ้นอันดับ 8
-
แผนไม้ใหม่ (ถ่วงไปไม้ลึก + กันสำรอง 20%): ไม้ 1 20% 15.81; เงื่อนไข: ราคายืนเหนือ 337.25M ช่วงนั้น) | ไม้ 2 30% 12.92 ราคาที่รัฐได้หุ้นจริง เหนือ 52wk low 9.45-9.80 (bear ถ่วงน้ำหนัก ~$9.4, P/S ~150-165x; เข้าเฉพาะเมื่อสาเหตุคือ sentiment กลุ่ม/ล่าช้าเชิงเทคนิคที่มีกรอบเวลาชัด + ไม่มีสัญญาณ clawback: ไม่มีการเรียกคืนเป็นหนี้, ไม่มีการยกเลิกจากฝั่งรัฐ, ไม่มีข้อพิพาทระงับเบิกงวด 2-3)
-
สถานะแผนเดิม (รอบ 2 ก.ย.): ไม้ 1 25% 11.90-12.20 / ไม้ 3 15% $8.50-8.80 — เก็บกระสุน 40% รอหลักฐาน 2 ใน 3
-
ราคา/สถานะ: รายงานเขียน ณ 12.53-58.15 (ใกล้จุดต่ำสุด; -74% จาก high) | สถานะ: ยังไม่ใช่จังหวะสะสมเชิงรุก — เป็นการเฝ้ารอแบบมีเงื่อนไข; เก็บกระสุนไม่ลงราว 40% จนกว่าจะเห็นหลักฐานเชิงโครงสร้าง 2 ใน 3 (CHIPS ปิดเป็นสัญญา / รายได้ไตรมาส >$10M ที่ GM >50% / insider ซื้อในตลาดเปิด) — น้ำหนักลึกถูกลดลงเพราะยิ่งลง ยิ่ง dilute มาก (ATM + สูตรราคาดีล CHIPS)
-
Verdict/คะแนน: Bearish · พื้นฐาน 4/10 · Momentum 3/10 · ความเสี่ยง high
-
ธุรกิจ: full-stack quantum — superconducting QPU + QCaaS · fab ของตัวเอง (Fab-1 Fremont) · modular chiplet (Cepheus-1-108Q = 12 chiplet × 9-qubit; 2Q gate fidelity 99.1% เป้า 99.5% สิ้นปี 2026) · ลูกค้า: DARPA, AFRL, NASA, NSF, C-DAC อินเดีย (7.09M = ลูกค้ารายเดียวเกิน 30%), Pittsburgh Supercomputing Center · พันธมิตร Quanta (ลงทุน 11.59/หุ้น ผูกพันรวม >$200M) และ HPE | HQ Berkeley, CA · ~140 พนักงาน · CEO Dr. Subodh Kulkarni
-
งบ 5 ปี (2021→2025): รายได้ 13.10M / 10.79M / 41.72M → -0.70 (2025)
-
งบดุล/เงินสด: เงินสด+เงินลงทุน 1.62/หุ้น — runway ~6 ปี (จาก ATM H1 2025 สุทธิ 77.22M (TTM -433.7M · ไม่มี buyback/ปันผล
-
ไตรมาสล่าสุด/guidance: พลิกโตเร่ง 3 ไตรมาสติด: Q1’26 5.14M (+185% YoY, +16.8% QoQ) · GM 43% (จาก 31%) · แต่ opex +48% → net loss 0.16/หุ้น) · หุ้นร่วง ~5.6% after-hours | consensus FY2026: รายได้ 0.137 — ตามหลัง IonQ เกือบ 10 เท่า (IonQ $225-245M)
-
มูลค่าหลัก: mcap ~13.35M +68.5% → P/S TTM ~375x / forward ~212x (market cap มากกว่ารายได้รวมทั้งอุตสาหกรรม quantum โลกปี 2025 ~28.81 (13 ราย) — หลายเป้ายังไม่ปรับหลังปรับฐานราคา
-
โซนสะสม: ไม้ 1 25% 40M + net cash ~5.14M) + GM ≥43% และไม่มี ATM รอบใหม่ที่ราคา <11.90-12.20 (EV/S ~100x → mcap ~12.5 ทับ 52wk low 11.70 ราคา Quanta; เงื่อนไข: มี 8-K ยืนยันสัญญา CHIPS สมบูรณ์ (ไม่ใช่ LOI) โดย dilution ≤5% + ไม่มี Form 4 ขายเพิ่ม) | ไม้ 3 15% 7.5/9.0; EV/S ~60-68x; เงื่อนไข 1 ใน 2: insider เริ่มซื้อในตลาดเปิด (ผู้บริหารขาย >25.40 โดยซื้อกลับ 450M)
-
แผนใช้ไม่ได้เมื่อ: ดีล CHIPS 15 ต่อเนื่อง) · รายได้ QoQ หด 2 ไตรมาส หรือ GM <35% · เสียลูกค้ารัฐหลัก · Quanta/HPE ถอน | อัปเกรดเมื่อ: รายได้ >$10M + GM >50% ติด 2 ไตรมาส, CHIPS ปิดโดย dilution ≤5%, ลูกค้าพาณิชย์ recurring รายใหญ่, insider เริ่มซื้อ
-
ทฤษฎี 3 ข้อ: (1) Hardware Ramp — จากสัญญาวิจัยเป็นธุรกิจขายระบบจริง (Novera/Cepheus; HPE+NSF 100M เป้า 1,000+ qubit) — มั่นใจ 45%, 9-15 เดือน: BEAR 15.5 (+3%, 40%) / BULL 7.5 (-50%, 45%) / BASE 22 (+47%, 15%) | (3) CHIPS Act Option — 1B) — มั่นใจ 52%, 6-12 เดือน: BEAR 14.5 (-3%, 45%) / BULL $24 (+60%, 25%)
-
สังเกต: Q1 2026 ที่รายงานกำไร $33M มาจาก fair value ของ warrant/earn-out ไม่ใช่ผลดำเนินงาน — ใช้ operating loss และ FCF ตัดสิน
เชื่อมโยง: tee-stock-kb index • ฉบับรวมชุด B: sources/tee-stock-research/synthesis_stocks_B_2026-09-09.md • raw: sources/tee-stock-research/stock_RGTI.txt