VST — Vistra Corp.

TL;DR (รอบทบทวน 2 — 9 ก.ย. 26): ราคาล่าสุด ** $151.72 * * \cdot ตอนทำรายงาน$ 138.08 (9/2) · มุมมอง – Neutral คงเดิม (น้ำหนักเปลี่ยน) · สถานะแผน: ยังไม่ต้องทำอะไร — ราคาหนีโซนไม้แรก $134-136 ขึ้นไปแล้ว ขึ้น +9.9% จากหุ้นโรงไฟฟ้าทั้งกลุ่มฟื้น ไม่ใช่ข่าวใหม่ของบริษัท Neutral · พื้นฐาน 7/10 · Momentum 4/10 · ความเสี่ยง high

รอบทบทวน 9 ก.ย. (ครั้งที่ 2) — น้ำหนักเปลี่ยน · ยืนยัน 1 / ยังบอกไม่ได้ 5 · ราคา +9.9% จากวันทำรายงาน

ขึ้น 9.9% ( $138.08 \to$ 151.72) โดยไม่มีข่าวเฉพาะบริษัทก้อนใหญ่ — ของใหม่จริง 2 เรื่อง: CEO ซื้อหุ้นตัวเองเพิ่ม 6,665 หุ้นราว $135 - 136 ($ 0.9M แจ้ง ก.ล.ต. 2 ก.ย.) และหุ้นโรงไฟฟ้าเด้ง 5 วันติดจากจุดต่ำสุดรอบ 8 เดือน ตามกระแสดีมานด์ไฟ data center AI · ไม่พบคืบหน้าใหม่หลัง FERC ไฟเขียว Cogentrix 5 ส.ค. และไม่มีข่าวเงื่อนไขบังคับขายสินทรัพย์
สถานะ: ราคาสูงกว่าโซนซื้อไม้แรก ( $134 - 136) — ยังไม่มีจุดเข้าตามแผนเดิม \cdot ตัวเปลี่ยนคำตอบ : ราคาย่อกลับ$ 134-136 หรือข่าวสัญญาขายไฟ Meta / ดีล Cogentrix / ผลตรวจคิวสายส่งเท็กซัส (ส่ง 10 ธ.ค. 2026)
ราคา/สถานะ: รายงานเขียน ณ $138.08 (2026 - 09 - 02, - N e u t r a l) \cdot 52 w k$ 132.66-219.82 (ต่ำกว่าจุดสูงสุด ~37%, ห่าง 52wk low ~4%) | สถานะ: neutral ที่มี asymmetry ขาขึ้น — เข้าแบบ front-load ไม้ตื้นแต่จงใจลดน้ำหนักไม้ 2-3 (ความเสี่ยง regulatory/timeline ที่ราคาถูกลงไม่ได้แปลว่าคุ้มขึ้นเสมอ); เงื่อนไขบังคับก่อนลงไม้ที่ลึก: ต้องเห็น hedge ratio ปี 2028-29 และความคืบหน้า audit คิว ERCOT
Verdict/คะแนน: Neutral · พื้นฐาน 7/10 · Momentum 4/10 · ความเสี่ยง high
ธุรกิจ: IPP รายใหญ่ ~41 GW (ERCOT/PJM/ISO-NE/CAISO/MISO) รวมนิวเคลียร์ 4 แห่งจาก Energy Harbor (2024) + retail 5 ล้านราย (natural hedge) | PPA นิวเคลียร์ 20 ปี ~3,800MW: Amazon (Comanche Peak 1,200MW), Meta (Perry/Davis-Besse/Beaver Valley 2,609MW + uprate 433MW) | Cogentrix $4 B /5.5 G W ก๊าซรอปิดดีล (F E R C อนุมัติแล้ว 5 ส . ค .2026) ∣ H e l i x J V กับ K K R / N V I D I A / K I A (ผูกพันสูงสุด$ 1B) | เซกเมนต์ Q2’26 EBITDA: Retail $773 M, E a s t$ 642M, Texas $311 M, W es t$ 68M | HQ Irving, TX · ~6,500+ พนักงาน · CEO Jim Burke
งบ 5 ปี (2021→2025): รายได้ $12, 077 M \to$ 17,738M · กำไรสุทธิ (-1,295) / (-1,377) / 1,343 / 2,467 / 752 ( $M) — G AA P ผันผวนจาก u n r e a l i z e d ma r k - t o - ma r k e t ของ h e d g e (U r i 2021 - 22; 2025 - 70$ 2.18
งบดุล/เงินสด: เงินสด $785 M \cdot หนี้รวม$ 20.4B หนี้สุทธิ ~ $19.9 B \cdot N e t D e b t / E B I T D A 2.93 x \cdot D / E 3.63 x (สูงกว่าค่ามัธยฐาน 10 ปีของตัวเอง 109$ 6.3B ลดหุ้น ~30% + ซื้อกิจการ) · IG rating จาก S&P (ธ.ค. 2025) + Fitch (มี.ค. 2026) · CFO 6M 2026 $2, 222 M \cdot b u y ba c k Y T D$ 709M, เหลือวงเงิน $1.5 B \cdot ปันผล$ 0.229/ไตรมาส (ex-div 2026-09-21)
ไตรมาสล่าสุด/guidance: Q2’26 Ongoing Adjusted EBITDA $1, 767 M โต > 30$ 305M จาก MTM losses $472 - 488 M \cdot a v ai l abi l i t y > 97$ 6.8-7.6B (กลางช่วง +22% จาก FY25 $5, 912 M), F C F b G$ 3.925-4.725B
มูลค่าหลัก: mcap $46.3 B \cdot P / E T T M 23.5 x / f or w a r d 13.4 x \cdot F C F y i e l d ก่อน g r o w t h 9.3$ 217-225 (สูงสุด Guggenheim $300, ต่ำสุด$ 99) — ช่องว่างราคากับเป้ากว้างผิดปกติ = ตลาดตีราคาความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง
ประเด็นตีราคา: หุ้นห่าง 52wk low ~4% เพราะตลาดตีราคาปี 2028 — hedge 94-100% หมดอายุ ต้อง re-hedge บน ERCOT forward curve ที่ถูกแบตเตอรี่ ~14GW กดลง (merchant/kW ตกจาก $192 เหลือเฉลี่ย$ 43) + กระแสต้าน data center: เท็กซัส audit คิว 474GW, CEO สนับสนุนมาตรการพัก และลดคาดการณ์โหลดเองจาก 5-6% เหลือ 4-6% + PJM เพดานราคา capacity ล็อกถึงปี 2030
กรอบเป้าจากทฤษฎี: แย่สุด $98 - 105 \cdot กรณีฐาน$ 145-160 · ดีสุด $180 - 210— sce na r i o ถ่วงน้ำหนัก : b e a r$ 100 / base ~ $150/ b u l l$ 192 (ราคา $138.08 ต่ำกว่า base ~8% แต่ downside ถึง bear ยังมีอีก ~28%)
โซนสะสม: ไม้ 1 50% $134 - 136 (E V / E B I T D A 9.2 x บน F Y 26 mi d$ 7.2B; CEO Jim Burke ซื้อเอง ~ $135 เมื่อ 24 ส . ค .2026; เงื่อนไข : g u i d an ce F Y 26 ยังคงอยู่ + M e t a P P A (ส่งมอบปลายปี 2026) ไม่เลื่อน) ∣ ไม้ 230$ 119-122 (EV ~ $62 B \div F Y 27 E B I T D A$ 7.9B ≈ 7.8x / forward P/E ~11.5x; เงื่อนไข 2 ใน 3: audit ERCOT คืบหน้า + ไม่มีรัฐอื่นพักตาม, hedge ratio 2028 เปิดเผยที่รับได้, Cogentrix ผ่าน DOJ/HSR ไม่มีเงื่อนไขบังคับขาย) | ไม้ 3 20% $102 - 106 (b e a r รวม$ 98/ $100/$ 105 ตรง PT ต่ำสุด $99; เงื่อนไข : F Y 27 g u i d an ce ไม่ต่ำกว่า$ 7.5B, ND/EBITDA ไม่เกิน 3.3x, IG คงอยู่, มาตรการเท็กซัสมีกำหนดสิ้นสุดชัด — ถ้ามาตรการขยายหลายรัฐ ให้ข้ามไม้นี้)
แผนใช้ไม่ได้เมื่อ: hedge ratio 2028-29 ต่ำผิดปกติ/เลี่ยงตอบ + ERCOT 2028 ต่ำกว่า $30/MWh · moratorium ขยาย >1-2 รัฐ + ไม่ประกาศ PPA ใหม่ 3 ไตรมาส · กฎคุ้มครองผู้บริโภคกดมาร์จิ้น Retail (43% ของ EBITDA — เสา natural hedge) · Cogentrix ปิดไม่ได้/ถูกบังคับขายสินทรัพย์ · Meta/Amazon PPA เลื่อน · credit ลดกลับ/ND >3.5x
ทฤษฎี 3 ข้อ: (1) Contracted Transition — จาก merchant สู่กระแสเงินสดผูกสัญญา แล้วค่อย re-rate (GAAP EPS กระโดดเมื่อ MTM กลับรายการ) — มั่นใจ 62%, 12-18 เดือน: BEAR $105 (- 24$ 160 (+16%, 45%) / BULL $210 (+ 52$ 99-320) — มั่นใจ 55%, 18-30 เดือน: BEAR $100 (- 28$ 145 (+5%, 42%) / BULL $180 (+ 30$ 98 (-29%, 33%) / BASE $148 (+ 7$ 185 (+34%, 22%)

เชื่อมโยง: tee-stock-kb index • ฉบับรวมชุด B: sources/tee-stock-research/synthesis_stocks_B_2026-09-09.md • raw: sources/tee-stock-research/stock_VST.txt

Sei KB

รายการหน้า

VST

VST — Vistra Corp.

รอบทบทวน 9 ก.ย. (ครั้งที่ 2) — น้ำหนักเปลี่ยน · ยืนยัน 1 / ยังบอกไม่ได้ 5 · ราคา +9.9% จากวันทำรายงาน

มุมมองกราฟ

สารบัญ